在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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